Năm 2011, Evergrande đã phát hành hơn 1 tỷ USD trái phiếu bằng đô la Mỹ cho các nhà đầu tư nước ngoài. Tài liệu này cung cấp cái nhìn sâu sắc toàn diện nhất về cơ chế tài chính của Evergrande, mang logo của các ngân hàng đầu tư khổng lồ phương Tây như Bank of America, Deutsche Bank và Citigroup, cũng như của Bank of China International thuộc sở hữu nhà nước.
Hơn nữa, họ còn hứa hẹn lãi suất coupon cao tới 9,25% - một mức lợi nhuận cực kỳ hấp dẫn trong thế giới hậu khủng hoảng tài chính nơi lãi suất gần bằng 0.
Với làn sóng phát hành trái phiếu bất động sản bằng đô la của Trung Quốc, các tổ chức tài chính phương Tây—thực ra là những người tiết kiệm phương Tây đằng sau họ—đã đầu tư hàng chục tỷ đô la vào bất động sản Trung Quốc dường như đang “nở rộ”.
Những trái phiếu này được giới tinh hoa Phố Wall xác nhận và phát hành thông qua Hồng Kông, nơi có hệ thống pháp lý và bảo vệ nhà đầu tư được phương Tây hóa, đại diện cho cầu nối tài chính giữa Trung Quốc và thế giới vào thời điểm đó.
Cấu trúc trái phiếu ra nước ngoài của công ty Trung Quốc là dự án “thối nát”Khi thị trường bất động sản Trung Quốc chuyển từ bùng nổ sang phá sản, kênh đầu tư này tỏ ra là một dự án "cặn bã" khi không cung cấp bất kỳ đảm bảo an ninh nào liên quan đến các công cụ nợ.
Cuối năm 2021, Evergrande ngừng trả lãi cho nhà đầu tư nước ngoài, đây là dấu hiệu rõ ràng đầu tiên cho thấy mô hình bất động sản của Trung Quốc có vấn đề nghiêm trọng.
Các nhà đầu tư nước ngoài phát hiện ra rằng những trái phiếu này hiện vô giá trị. Các luật sư và chuyên gia tái cấu trúc đang cố gắng đàm phán một số quyền lợi cho các nhà đầu tư, trong khi các nhà đầu cơ hy vọng sẽ thu lại được một số lợi nhuận thông qua thủ tục phá sản ở Hồng Kông.
Vào năm 2024, gần ba năm sau khi Evergrande lần đầu tiên không trả được nợ cho các nhà đầu tư nước ngoài, ngành bất động sản Trung Quốc vẫn đang gặp khó khăn. Bắc Kinh đã từ chối cấp gói cứu trợ công cho ngành bất động sản, hứa hẹn chính quyền địa phương sẽ mua những ngôi nhà chưa bán được. Nhiều dự án trong số này vẫn chưa được hoàn thành và trong một số trường hợp, do các quan chức cấp tỉnh kiểm soát chứ không phải do các nhà đầu tư nước ngoài tài trợ cho chúng.
Theo báo cáo của nhóm vĩ mô của Viện Nghiên cứu Chứng khoán Shenyin & Wanguo Đại lục, kể từ năm 2021, diện tích của tất cả các bất động sản chưa có quy hoạch đã bán ở Trung Quốc chưa hoàn thiện đã lên tới hơn 2 tỷ vuông mét. Ước tính thận trọng nhất là khoản đầu tư hiện tại cần thiết cho việc xây dựng được đảm bảo là 7,6 nghìn tỷ nhân dân tệ (tương tự bên dưới), với khoảng thiếu hụt vốn khoảng 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Goldman Sachs ước tính đến cuối năm 2023, lượng nhà ở sẵn có của Trung Quốc sẽ là 13,5 nghìn tỷ nhân dân tệ. Do một số công trình chưa hoàn thành nên sẽ cần 5 nghìn tỷ nhân dân tệ để hoàn thành. Sự bùng nổ của bong bóng bất động sản đã khiến Trung Quốc tồn đọng 30 nghìn tỷ nhân dân tệ.
Bức ảnh chụp người sáng lập Evergrande và chủ tịch hội đồng quản trị Xu Jiayin đang công bố kết quả Evergrande 2018 tại Hồng Kông. (Guo Weili/The Epoch Times)
Người trong cuộc: Các công ty đại lục niêm yết ở Hồng Kông thực chất là tài sản ở nông thôn
Sự thăng trầm của ngành bất động sản Trung Quốc cho thấy sự khác biệt sâu sắc giữa hệ thống tài chính, luật pháp và chính trị của đại lục với hệ thống tài chính, pháp lý và chính trị ở các nơi khác trên thế giới.
Một người có liên quan đến việc niêm yết sớm nhất các công ty đại lục ở Hồng Kông nói với Financial Times: "Chúng thực chất là những vấn đề (tài sản) ở nông thôn". Ông đang đề cập đến làn sóng các doanh nghiệp nhà nước đầu cơ niêm yết ở Hồng Kông vào những năm 1990. Các nhà đầu tư nhận thức rõ ràng về rủi ro tài sản và trách nhiệm pháp lý của các doanh nghiệp này.
Cũng trong thập kỷ đó, Trung Quốc về cơ bản đã xây dựng lại thị trường bất động sản tư nhân và trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Các nhà đầu tư nước ngoài thèm muốn thị trường thịnh vượng này nhưng đồng thời lại thiếu cơ hội đầu tư trực tiếp.
Bởi vì Đảng Cộng sản Trung Quốc có hệ thống kiểm soát vốn nghiêm ngặt đối với doanh nghiệp, điều này cản trở hoạt động đầu tư trực tiếp ra nước ngoài. Sau đó, nhiều công ty bất động sản Trung Quốc đã triển khai các công trình ở nước ngoài với sự chấp thuận ngầm của chính quyền, đây là những công trình phổ biến ở nhiều thị trường mới nổi khác.
Trái phiếu được bán cho các nhà đầu tư quốc tế bằng các phương tiện được thiết lập đặc biệt bên ngoài Trung Quốc (thường là ở Quần đảo Virgin thuộc Anh). Đơn vị này chuyển số tiền mà họ huy động được sang Trung Quốc chủ yếu dưới hình thức đầu tư vốn cổ phần vào các công ty con – và dựa vào cổ tức bằng cổ phần từ các công ty con đó để đáp ứng nghĩa vụ của mình với các nhà đầu tư của chính mình.
Lawrence Lu, giám đốc Standard & Poor's ở Hồng Kông, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times rằng một khi Trung Quốc gặp phải hiện tượng "cấu trúc phụ thuộc" này và vỡ nợ, những người sở hữu trái phiếu này sẽ phải đòi lại tài sản của họ. các công ty con. Quyền có thể bị hạn chế.
Ở các thị trường phương Tây, không có sự khác biệt cố hữu về số tiền huy động được từ thị trường, bất kể nguồn nào, 100 đô la từ một nguồn cũng giống như 100 đô la từ nguồn khác. Nhưng sau khi các công ty Trung Quốc huy động vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài, họ sử dụng số tiền đó làm vốn chủ sở hữu của dự án, vượt quá sự giám sát hoặc hiểu biết của các nhà đầu tư ban đầu hoặc các bên liên quan.
"Một khi họ (ám chỉ các công ty Trung Quốc) gây quỹ, họ sẽ sử dụng số tiền đó làm vốn chủ sở hữu trong công ty dự án. Chúng tôi không biết tiền sẽ chảy vào đâu."
Các công cụ ở nước ngoài như vậy cung cấp vốn cho các công ty của Evergrande. Một biểu đồ trong hồ sơ của Evergrande cho thấy hàng chục công ty con, với một đường phân chia giữa các công ty ở Trung Quốc đại lục và các công ty bên ngoài Trung Quốc.
Mặc dù nguồn tài trợ từ nước ngoài không phải là nguồn tài chính duy nhất của Evergrande, nhưng nó giúp dự án khởi công và thu hút các khoản đặt cọc từ người mua nhà trong nước Trung Quốc, sau đó Evergrande sẽ đầu tư vào nơi khác.
Ngày 29 tháng 1 năm 2024, khu phức hợp thương mại Evergrande bị bỏ hoang ở Bắc Kinh. (Greg Baker/AFP)
Viễn cảnh tái cơ cấu ảm đạm, nhà đầu tư than thở không bao giờ lấy lại được tiền bồi thường
Tòa án Hồng Kông đã ban hành lệnh tạm hoãn đối với thực thể Evergrande Hồng Kông, nhưng lệnh này có ý nghĩa pháp lý hạn chế trừ khi được tòa án đại lục công nhận.
Evergrande không trả lời yêu cầu bình luận. Khi Evergrande vỡ nợ, họ đã phát hành hơn 20 tỷ USD trái phiếu ở nước ngoài.
Các cuộc đàm phán tái cơ cấu của Evergrande, do các luật sư của Kirkland & Ellis LLP và ngân hàng đầu tư Hồng Kông Moelis dẫn đầu, đã tập trung vào các công ty con niêm yết bên ngoài Trung Quốc, nhưng không đạt được thỏa thuận với các chủ nợ trong hai năm.
美国政府已将伊朗、叙利亚和朝鲜列为支持恐怖主义的国家。
更重要的是，他们承诺票面利率高达9.25%——在金融危机后利率接近于零的世界里，这是一个极具吸引力的回报。
xỔ số坦辛科说，在移民局情报部门与军队的配合行动下，这些外国人在从三艘摩托艇上下来时，被抓获。
“这是一查获异常重要。”经济警察的卡吉亚诺（Gina Caggiano）中尉告诉法新社，“迄今为止，在机场还没有查获过如此大批量的‘前体’。”
xỔ sốMột nhà đầu tư ẩn danh trong một công ty quốc tế lớn nói với Financial Times rằng giờ đây họ đã "phát hiện ra điều mà các luật sư đã biết từ lâu, đó là... việc thực thi sẽ không dễ dàng và sẽ tốn rất nhiều thời gian và tiền bạc, khả năng bị chiếm lại cũng rất hạn chế.”
Một nhà đầu tư khác cho biết: "Chúng tôi luôn tin rằng việc tham gia vào quá trình thu hồi là không đáng. Các chủ ngân hàng và luật sư cần ngồi lại và đưa ra một cơ cấu tốt hơn cho (phát hành trong tương lai)."
Ông dự đoán rằng những cuộc thảo luận như vậy có thể phải đợi cho đến khi điều kiện trong ngành bất động sản được cải thiện. "Loại thị trường đã tồn tại gần hai thập kỷ qua... không còn tồn tại nữa."
Một nhà đầu tư cổ phần tư nhân từng tham gia niêm yết các công ty đại lục ở Hồng Kông từ những năm 1990 cho biết, theo quan điểm của ông, các quỹ nước ngoài đầu tư vào các công ty Trung Quốc như vậy là do có "ảo tưởng".
"Họ sẽ luôn là người không được trả tiền." Nhà đầu tư cổ phần tư nhân ẩn danh cho biết.
Biên tập viên: Li Yuan#
